中国航母服役刺激军工股 特钢板 钢格板 格栅板块涨幅居前

中国航母正式服役

    在中日双方因钓鱼岛争端日益白热化之下，中国航母服役的消息令国人为之振奋。消息：中国航母服役，胡锦涛登舰视察。我国艘航母"已按计划完成建造和试验试航工作，25日上午正式交付海军。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛出席交接入列仪式并登舰视察。

    受此消息影响，今日军工板块再度拉升，其中中原特钢(002423,股吧)涨停，抚顺特钢(600399,股吧)涨逾6%，长春一东(600148,股吧)、中核科技(000777,股吧)涨幅居前。

中原特钢：2季度亏损源于营业收入和毛利率下滑

　　事件描述中原特钢今日发布2012年中报，报告期内公司实现营业收入9.03亿元，同比增长0.31%；营业成本8.15亿元，同比增长5.88%；实现归属于母公司净利润0.05亿元，同比下降89.33%；实现EPS为0.01元。

　　其中，2季度公司实现营业收入4.38亿元，同比下降18.84%；营业成本4.01亿元，同比下降14.28%；实现归属于母公司所有者净利润-0.03亿元，同比下降106.72%；2季度EPS为-0.01元，1季度为0.02元。

　　此外，公司今日同时发布两则公告：1公司拟投资建设“高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目”；2公司拟对“综合节能技术改造工程”项目部分建设内容延期实施。

　　事件评论上半年收入基本持平，价格下跌导致毛利率下滑：需求不振导致公司各类产品价格同比均有所下跌，石油钻具和限动芯棒等产品产销量的增加使得公司当期营业收入同比基本持平。毛利率方面，受成本上升以及产能过剩压力影响，公司上半年各主流产品毛利率均出现不同程度的下滑。单季度来看，公司2季度营业收入和营业成本环比、同比均有所下滑。除了销售价格继续下跌以外，2季度公司产成品库存相对1季度和年初均有较大幅度增加，结合上半年同比有所下降的精锻件业务收入来看，可能是2季度精锻件订单尚未确认导致收入出现环比下滑。从简化利润表来看，2季度营业收入和毛利率同时下降使得公司毛利润有所下滑，虽然投资收益有所增加，但三项费用和所得税费用的上升最终导致公司2季度出现亏损。

　　追加“冶炼改造”项目投资，延期“节能技改工程”：“高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目”的投资公告是对前期议案的进一步明确，并且将“冶炼系统改造和辅助设施等建设”子项目的计划投资额由70,992万元增加为88,385万元，公司预计达产后正常年份可贡献EPS为0.34元。

　　期待主业复苏与募投项目逐步释放，40亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番：公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中；40亿意向订单推速扩张，其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大，这动下，首先公司规模有望得到迅将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。

　　预计公司2012、2013年的EPS分别为0.06元与0.13元，维持“谨慎推荐”评级。

抚顺特钢：百亿技改项目逐步进入试产期

　　投资要点：

　　百亿技改一期项目逐步进入试产期。

　　高温合金继续保持高盈利能力。

　　利率和贴现率下降，公司财务费用下降明显。

　　事件：

　　2012年中报:2012上半年公司生产钢32.38万吨,钢材35.21万吨,与去年同期相比分别减少-8.04%和-5.71%，实现主营收入27.21亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1076万元，分别比同期减少-8.42%和-16.53%。实现每股收益0.02元。

　　点评：

　　百亿技改一期项目逐步进入试产期。09年公司开始实施的百亿技改工程中一期技改项目逐步进入试产期，高强钢、钛合金生产线技术改造工程、新建快锻机和精锻机项目和真空感应炉项目在上半年逐步进入试产期。百亿技改项目将会使公司在未来几年的产品结构大幅调整。

　　高温合金继续保持高盈利能力。2012上半年公司高温合金实现营业收入3.15亿，同比增长9.68%；毛利率达到了41.81%，比去年同期增长10个百分点。高温合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

　　利率和贴现率下降，公司财务费用下降明显。随着上半年国内连续两次下调利率，贴现率从去年13个点回落至5个点。公司财务费用二季度为8676万元，比一季度下降了近3000万元。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2012年和2013年，公司EPS分别为0.21元和0.3元，按2013年业绩给予公司30倍市盈率，公司合理股价为9元，给予“买入”评级